奥海科技闯IPO:毛利率骤降议价能力下滑 偿债压力大


澳海科技目前每年生产1.71亿个充电器 由于原材料价格上涨和市场竞争加剧,澳海科技的毛利率近年大幅下降。2016年、2017年和2018年,公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76%和16.57%。公司业绩也出现大幅波动,短期债务偿还压力也在加大。

那么,a股上市能帮助澳海科技缓解或完全解决这些问题吗?

手机用户不能离开充电器。 东莞澳海科技有限公司(以下简称“澳海科技”)目前每年生产1.71亿个充电器,是华为、川银控股、小米、OPPO等品牌手机的充电器供应商。

澳海科技于2019年开始寻求上市 10月25日,中国证监会官方网站公布了澳海科技的修订版《首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》

招股说明书显示澳海科技除了充电器之外还生产移动电源。 然而,该公司的收入主要来自充电器。 从2016年到2019年上半年,该公司充电器收入占其主要业务收入的85%以上。 近年来,该公司在全球手机充电器市场的份额逐年增加,从2016年的5.80%增至2018年的9.48%

然而,澳海科技存在业绩不稳定和毛利率大幅下降的问题

招股说明书显示,2016年、2017年、2018年和2019年上半年,敖海的收入分别为10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.8亿元。同期,归属于母亲的净利润分别为1.6亿元、5100万元、1.14亿元和8000万元。扣除非母亲因素后的净利润分别为1.72亿元、6800万元、1.04亿元和7500万元。 虽然本公司2017年收入增加13.96%,但归属于母公司的净利润同比下降67.93%,不包括母公司的净利润同比下降60.19%

2016年、2017年、2018年和2019年上半年,公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76%、16.57%和19.25%,持续大幅下降。直到2019年上半年,该公司的毛利率才稳定下来并略有回升 这些问题给澳海科技的顺利上市带来了不确定性

业绩不稳定,毛利率大幅下降

敖海科技没有直接解释招股说明书中净利润大幅下降的原因,但招股说明书中的数据显示,2017年公司主营业务毛利率较2016年下降了8.72% 澳海科技解释说,2017年毛利率下降的原因是公司根据市场情况的变化调整了价格策略。充电器产品2017年的平均销售价格比2016年低5.84%,例如,卖给小米的充电器产品每件低0.39元。

在产品毛利率下降的同时,澳海科技2017年的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用同比增长,而公司同期收到的政府补贴较2016年有所下降。所有这些因素导致公司2017年母公司净利润和扣除非母公司净利润大幅下降。

2018年奥海科技充电器产品平均售价比2017年上涨1.20元/件,涨幅19.32%,但2018年公司主营业务毛利率比2017年下降6.26%

招股说明书显示,充电器产品的原材料价格,如电阻、电容和集成电路材料,将在2018年上涨。同时,公司将开始批量向新扩大的客户VIVO、LG、华为等交付产品。这些新客户对产品的性能提出了更高的要求,导致在产品生产过程中需要消耗更有价值和更多数量的原材料,这将导致公司2018年产品平均销售价格的上升。 然而,平均售价的上涨低于原材料成本的上涨,因此该公司2018年的毛利率仍大幅下降,表明尽管该公司扩大了新客户,但其议价能力并未提高。

2019年上半年,随着澳海科技充电器产品平均售价持续上涨,公司毛利率较2018年略有上升2.74%。 然而,2016年,澳海科技主营业务的毛利率比同行业企业的平均毛利率高10.80%,而2019年上半年,澳海科技的毛利率仅比同行业企业的平均毛利率高1.28%,这表明澳海科技产品的竞争力已经从明显高于同行业企业的竞争力转变为接近同行业企业的平均水平。

短期偿债压力增加

虽然毛利率大幅下降,但澳海科技的资产负债率在报告期内持续上升。 招股说明书显示,2016年底、2017年底和2018年底,公司(母公司)的资产负债率分别为56.86%、66.40%和72.53%。2019年上半年末略低于2018年底的69.37%

同期,公司的流动比率和速动比率呈持续下降趋势。截至2016年、2017年、2018年和2019年上半年末,公司流动比率分别为1.76、1.38、1.27和1.29,速动比率分别为1.58、1.12、1.05和1.04。

澳海科技在招股说明书中解释,流动比率和速动比率持续下降,主要是由于公司生产经营规模的扩大导致应付账款、应付票据等流动负债增加。

招股说明书显示,报告期内公司负债主要由流动负债构成,流动负债分别占期末负债总额的99.67%、99.03%、98.55%和96.97%。 报告期内,公司流动负债主要包括应付票据、应付账款、应付员工工资、应付税款等。其中应付账款和应付票据占较高比例。 截至2016年底、2017年底、2018年底和2019年上半年,公司应付账款分别为1.94亿元、3.04亿元、3.95亿元和5.77亿元。应付票据分别为1.82亿元、3.82亿元、6.22亿元和4.56亿元

虽然报告期内公司的流动比率和速动比率均大于1,表明公司的短期偿债能力仍在控制范围内,但这两个指标持续下降,这也反映出公司的短期偿债压力正在增加。

将通过研发提升竞争力

敖海科技的招股说明书显示,公司筹集的资金将用于智能终端配件(塘厦)生产项目、研发中心建设项目和补充流动性 其中,塘厦生产项目设计能力为每年1.39亿个充电器。与目前每年生产1.71亿个充电器相比,塘厦生产项目将使公司产能提高81.33%

由于澳海科技的毛利率近年来一直在下降,生产能力的如此大幅度提高不可避免地会让外界担忧,这是否会导致产能过剩以及公司充电器产品市场竞争力的进一步下降?

澳海科技解释道,“一方面,华为、川音控股、小米、VIVO和LG,公司主要手机品牌客户,正在稳步增加其在全球手机市场的份额,这为公司手机充电器的销售增长提供了空;其次,该公司还将扩大手机行业的其他主要制造商,如三星和苹果,以成为自己的客户。第三,充电器产品在非手机支持领域的销量也在增加 “

近年来,随着智能可穿戴设备、智能家居等产品市场的崛起,公司的充电器产品逐渐扩展到许多领域,如电视棒、平板电脑、智能扬声器、智能相机、智能插件等。 从2016年到2018年,公司在非手机应用领域的产品销售将以21.65%的复合速度增长,这也将很好地吸收融资项目完成后的新产能。

对于未来的发展,该公司还在招股说明书中表示,“将加强快速充电器和无线充电器等新产品的研发。在产品应用方面,将以手机领域为基石,拓展智能终端产品市场,进而拓展到物联网设备充电、电动工具充电、大型健康医疗产品充电存储等领域。 不断提高智能制造和精益制造水平,形成产品差异化,提升产品竞争力和公司盈利能力。 「

(责任编辑:赵金波)

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